年内A股IPO“闯关”提速 应重点关注信息披露质量

　　“闯关率”走高意味着今年IPO审核将会放松?业内专家看法各异，不过一致认为在注册制为导向的背景下，IPO审核要逐渐淡化对发行人投资价值的判断，应尽快将重心转移到信息披露的质量上来。

　　闫鹏

　　今年以来，发审委审核25家首发企业，其中20家成功“闯关”，过会率达到80%，尤其是新一届发审委履新以来，A股IPO呈现出高过会率迹象。

　　“闯关率”走高意味着今年IPO审核将会放松?业内专家看法各异，不过一致认为在注册制为导向的背景下，IPO审核要逐渐淡化对发行人投资价值的判断，应尽快将重心转移到信息披露的质量上来。

　　提速!今年A股IPO“闯关率”为80%

　　今年1月份，第十七届“大发审委”共审核8家首发企业，其中5家通过，过会率为62.50%。2月份迎来发审委换届，IPO审核暂停一月，此后第十八届发审委开始接手。

　　新一届发审委“首秀”审核通过天味食品仅用10天，而此前创下A股拿到IPO批文速度之最的富士康用了100天。同时，新一届发审委上任后，首发企业平均审核周期缩短，每周审核的企业数量基本维持在5家上下。

　　截至目前，发审委今年以来已审核25家首发企业，其中，20家成功过会，4家未通过，1家暂缓表决，“闯关率”达到80%。而2018年同期为79家，40家成功过会，过会率仅为50.63%。

　　据记者统计，日前A股正在排队企业共有285家，其中主板114家、中小板60家、创业板111家，IPO排队企业数维持稳定。

　　IPO审核将松绑?

　　2017年以前IPO过会率基本维持在80%以上，但自从被称为“史上最严”的第十七届发审委上任后，新股发行的通过率降至56%。

　　不过，在4月12日第十八届发审委履职满月时，“审17过15”，过会率高达88%，过会率回暖甚至走高意味着IPO审核放松?

　　“IPO审核过会率明显升温并不意味着降低了标准和门槛，而是在审核理念和审核重点上出现转变。”新时代证券首席经济学家潘向东表示。

　　他认为，过会率提升是我国资本市场优势的体现，将鼓励更多主业突出、规范运作的中小企业在主板上市，为其在资本市场融资提供便利。

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，A股市场在经济面回暖、流动性支持和政策刺激多方合力之下行情逐渐好转，对新股发行承受能力有所增强，IPO过会率回归正常化，透露出监管门槛放宽的意味。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，IPO过会率在不同时段不存在可比性。“过会率高低取决于申报企业数量多少，如果在某时段申报企业过多，过会率就相对较低，如果排队企业较少，过会率自然较高。”

　　值得注意的是，在“大发审委”严格审核的背景之下，部分或有明显瑕疵的拟首发企业自身打起“退堂鼓”，在2018年年初A股IPO排队中掀起几波“撤回潮”。

　　有分析指出，在经过早前严厉的审核洗礼后，企业及保荐机构的准备将更加符合发审委要求，以便能够提高自身或保荐项目的过会率。

　　IPO审核应淡化投资价值判断

　　国内某券商前保荐代表人王骥跃撰文表示，新股发行审核一直都是证券市场最重要的监管环节，但真正IPO环节——上市发行却被“忽略”。尽管所有招股书都明确指出，证监会对本次发行所做决定或建议，均不表明对发行人股票价值作出判断或保证，但市场总是默认证监会应该为上市公司的质量负责。

　　“在科创板并试点注册制推行以后，主板、创业板以及中小板将逐步准备与注册制对接。在注册制导向背景下，IPO审核中对发行人投资价值的判断应逐渐淡化，甚至完全取消，应尽快将核准重心转移到信息披露的合规性、充分性、完整性和真实性上。”董登新说。

　　杨德龙同样认为，IPO审核理念应凸显市场化，证监会应将重点放在首发企业申报资料规范性审核和增长前景的考量上，新股发行定价和价值应交给投资者自行判断。

　　实际上，证监会在3月25日首次对外公开审核标准“IPO50条”，也传递出推行审核制度市场化的决心。“此举为进一步推动股票发行工作市场化、法治化改革，支持实体经济发展，增强审核工作透明度，提高首发企业信息披露质量，便于各中介机构履职尽责。”证监会发行部相关负责人说。