明确科创板交易红线利于引导理性投资

孟寻

　　科创板明确11条红线，违者可“红牌”罚出场。近日，上交所正式发布《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监控细则(试行)》，明确股票异常交易监控标准，为科创板交易明确规则和红线，将暗线变为明线。

　　具体来看，《细则》将虚假申报、拉抬打压股价、维持涨(跌)幅限制价格、自买自卖(互为对手方交易)和严重异常波动股票申报速率异常等5大类共11种典型异常交易行为监控标准向市场公开，并对上述行为类型作了定性和定量描述。触犯红线行为严重者，将被认定为不合格投资者。此外，打政策擦边球的行为也将被认定违规。《细则》明确，投资者的科创板股票交易行为虽未达到相关监控指标，但接近指标且反复多次实施的，上交所可将其认定为相应类型的异常交易行为。

　　目前，我国香港市场、日本市场以及芝加哥商品期货交易所、欧洲期货交易所等衍生品交易所均采用了价格申报范围机制，其主要目的是防止出现错单、恶意拉抬打压股价等异常交易行为。在确定价格申报范围的具体参数时，上交所进行了反复测算及论证。比照沪市主板的历史交易数据可以发现，仅0.49%的订单和0.64%的账户出现过申报价格范围超出2%的情况。

　　值得关注的是，公开股票异常交易监控标准，是上交所科创板交易监管工作的一项重大创新，在境内和境外成熟市场尚属首次。《细则》在《交易特别规定》的基础上，明确了有效申报价格范围的计算标准、适用情形，以及盘中临时停牌的触发条件、停牌时间等事项，并要求市价申报应当包含投资者能够接受的保护限价。

　　一个不争的事实是，从实际操作来看，在能以市场价格买入的情形下，以大幅高于市场的价格买入，不符合一般投资者的交易逻辑。对明显偏离市场价格的申报行为进行限制有助于维护市场交易秩序。设定有效报价范围还可以有效抑制瞬时“地天板”“天地板”等极端情况的出现，市场波动将更加平缓，更有利于引导理性投资，维护投资者合法权益。