回撤堪比偏股基金 “固收+”成“固收-”

　　春节以来，A股震荡加剧，“固收+”基金也未能抵挡市场的波动，净值回撤堪比偏股基金。

　　今年“固收+”不好做

　　Wind数据显示，目前“固收+”产品(包含偏债混合型基金和二级债基)共有956只(A/C份额合并统计)。 截至3月26日，“固收+”基金今年以来平均收益率为-2.3%，同期主动权益基金平均收益率为-2.96%。尤其是春节以来，仅178只“固收+”基金取得正收益，占比不足两成。重仓医药、白酒、新能源板块的“固收+”产品，在本轮市场调整中回撤较大。

　　“今年‘固定+’产品也不好做。”上海一位中型基金公司“固收+”产品基金经理坦言。过去两年，这类产品受欢迎是因为权益市场大年，固收加一点股票收益率就相当高。而且打新也是大年，大家对这个策略特别热衷。随着权益市场调整，今年“固收+”策略也将会分化。

　　德邦基金固收研究部总经理陈雷认为，2021年以来股市波动明显加大，主要源于市场分化程度的极端化以及政策预期的转变。“固收+”策略在获取股票波动带来收益的同时也承担了相应的风险，股市回调势必对“固收+”基金净值形成一定拖累。

　　“从主流‘固收+’产品的股债投向来看，当前的主要风险有两个方面。首先是股票高波动性带来的净值回撤风险。近期股市大幅调整，股票仓位较低的‘固收+’产品表现要好一些。然后是低评级债券的估值、甚至违约风险。今年信用环境大概率要逐步收紧，企业融资压力可能增大，对其偿债风险的影响同样不容忽视。不过，货币不急转弯，对于狭义流动性有一定支撑，叠加风险偏好下行，债市可能会迎来一定的投资机会。”陈雷说。

　　基金经理调整投资策略

　　在股市震荡背景下，多位基金经理表示已经调整了“固收+”资产配置布局和投资策略。

　　博时基金绝对收益部投资副总监卓若伟表示，在权益投资方面倾向于均衡行业配置，一方面自下而上精选细分赛道的优秀成长性公司，另一方面，从估值水平出发，配置低估值、高股息率的防御性公司。“在当下市场，债券资产方面可以适度提升中短久期、信用资质较高的信用债配置，以获取相对稳健的票息收益，降低净值的波动幅度。权益仓位则保持灵活，遇到确定性较高、估值合理的机会再提升配置幅度，提升获取绝对收益的概率。”

　　上述“固收+”基金经理透露,今年将会聚焦在股债打新，不准备参与转债和定增。

　　西部利得公募混合投资部基金经理林静表示，今年在“+”的策略上主要有几方面考虑：一是做好大类资产配置。对于“固收+”产品来说，与市场运行风格相契合的资产配置是获取收益的来源，此类产品设立的目标就是通过多资产类别的投资汇集多来源的收益，提供一个可以争取复合资产回报的投资组合。第二，新股申购策略的应用。今年，受益于新股发行数量的稳定及注册制的推进预期，结合年初两个月新股申购策略的运用情况，她对全年新股申购策略执行情况比较乐观。第三，权益策略的升级与调整。开年以来市场波动加剧，但风险释放的同时也孕育着结构性机会。“分化”可能是贯穿今年的主题，除了企业盈利的分化，不同板块和个股的走势也会分化。积极拥抱这样的变化，有助于对组合管理形成较好的提振作用。”

　　陈雷表示，2019年和2020年股市表现不错，“固收+”产品相比纯债产品享受到了更多的赛道红利，但也令投资者忽视了本应承担的风险。2021年股市波动加大，对“固收+”产品也是一次考验，要更加注重收益和风险的平衡。对于投资者而言，更好的客户体验一方面源于管理人专业的投资能力，另一方面也与其合理的投资收益预期相关，不妨适当放低今年对“固收+”产品的收益预期，收获“稳稳的幸福”。

　　记者了解到，基金公司布局”固收+“产品的积极性还在。Wind数据显示，今年以来已成立“固收+”新品60只，较去年同期增长71%。海富通、博时、南方、景顺长城、鹏华、中欧等基金公司正在或准备发行“固收+”产品。