股价再创历史新高 招行迈入“万亿市值俱乐部”

　　招行股价再创历史新高背后，是投资价值日益受到境内外投资者的认可，被资本市场视为“优等生”、银行业“龙头”和白马股。

　　7月6日，招商银行(600036.SH)A股收盘价40.41元,上涨9.99%，为2015年4月14日以来的首次涨停;H股收盘价42.00港元，上涨12.15%。随着股价再创历史新高，招商银行总市值突破10000亿元大关，达到10094亿元(按A股、H股收盘价和股本分别加总计算)，正式迈入“万亿市值俱乐部”。

　　按照最新市值，在沪深两地所有A股上市公司中，招商银行总市值排名第7位;在全球银行总市值排行榜上，招行居全球银行第7位、国内上市银行第5位，进一步巩固了招行作为银行业“优等生”和“龙头股”的地位。

　　战略转型红利持续释放

　　在国内银行业整体跌破净值的情况下，招行市净率长期保持在1倍以上，市盈率、市净率持续领先大中型银行。分析认为，招行总市值破万亿，首先得益于近年来“轻型银行”战略成效显著，转型红利不断释放，在国内银行中走出了一条差异化发展道路。

　　2017年以来，在资产规模未大幅扩张的情况下，招行在国内银行业中率先走出“三期叠加”的泥淖，进入以结构和质量取胜的2.0阶段，实现了“质量、效益、规模”动态均衡发展：ROAE(平均净资产收益率)长期保持在16%以上的较高水平，在上市银行中率先企稳回升;不良贷款额和不良贷款率在全行业率先迎来拐点，并持续“双降”。

　　招行主要经营指标的行业排位也均保持领先。截至2020年一季度末，招行的ROAE、ROAA(平均总资产收益率)在全国主要大中型上市银行的排名，分别从2014年的第6、第3位提升到第1位;NIM从第5位上升至第1位;不良贷款率、关注率从第5低提高至行业最优;拨备覆盖率从第4位提升到第1位。

　　与此同时，招行分红平稳增长，持续不断为股东和投资者创造价值。自上市以来，累计现金分红超过1897亿元;招行更在《公司章程》中明确规定每年现金分红比例不低于当年经审计后归属于普通股股东的税后净利润的30%。2019年，在满足业务持续健康发展和资本充足需要的前提下，招行将每股现金分红比例由上年的30.05%提高至33.19%，努力向投资者提供更多现金回报。

　　境内外投资者加速“抢筹”

　　招行持续受到境内外投资者的热捧，估值溢价显著高于同业，也离不开近几年来国内资本市场日趋机构化、价值投资渐受认同的嬗变。

　　在2015年“股灾”、2016年“熔断”风波后，曾经炒作题材股、小票成风的A股市场，经历了从泡沫破碎、价值毁灭到价值回归的过程。与此同时，随着金融对外开放程度的不断提高，A股纳入MSCI、罗素富时指数等权重因子的提高，增量的外资资金给A股市场带来了全新的变化。越来越多的投资者回归理性，开始审视上市公司的基本面和价值成长，更加注重公司治理、高管团队、盈利质量和股东分红等长期因素。

　　凭借完善的公司治理、专业的高管团队、优异的基本面和稳健的投资回报，招行投资价值日益受到境内外投资者的认可，被资本市场视为“优等生”、银行业“龙头”和白马股。

　　在A股市场，投资者认为，招行基本面趋势的强劲程度和确定性在同业之中遥遥领先，是银行股长期价值投资的首选标的。

　　“别嫌银行慢，精选好公司。”不少投资者和分析师表示，招行股价再创历史新高，彻底颠覆了市场很多投资者对银行股的看法：银行股真不慢，享受稳稳的幸福。

　　在境外市场，境外长线资金更是对招行青睐有加，持续通过沪港股通、QFII等渠道加仓招行A股和H股。截至2020年7月4日，以衡量外资流向风向标的沪深港股通持有招行A股9.60亿股，占招行流通A股比例达到4.65%，较2017年提高了3.64个百分点。

　　摩根士丹利2019年下调了中国银行业整体评级，但依然将招行列为首推银行，“我们更看好那些经营更市场化、受政策影响小、ROE较好或业绩有所改善的银行，比如招商银行。” 2020年以来，虽然受疫情冲击和银行业让利影响，A、H股市场的多家卖方机构如中金公司、摩根大通银行、花旗银行、中信里昂证券等仍将招行股票调为最高的强力买入评级。

　　看好招行长期价值

　　市场预计，随着中国金融开放力度的不断加大，境外资金有望持续流入国内市场，A股市场的分化趋势可能还会持续，强者恒强，以招行等为代表的优质核心资产可望持续获得投资者的青睐。

　　有分析师表示，尽管新冠肺炎疫情对国内外银行业盈利能力造成了一定的冲击，但招行始终坚持“轻型银行”和“一体两翼”战略，“零售之王”的优势不断夯实，资产质量稳健优秀，风险抵补能力十分充足。而且，随着招行“金融科技银行”战略转型不断加快、成效逐渐显现，市场十分期待金融科技助力招行率先实现银行3.0转型，从而不断巩固和拓宽护城河优势，打开招行非线性增长空间。

　　尽管当前面临宏观经济下行、新冠肺炎疫情冲击等多重压力，然而许多投资者表示，坚定看好招行长期价值：“招商银行这一两年将面临增长的压力，但长远来看，暴风雨的洗礼将对招商银行更加有利”;“价值投资的大道从来都不是一路坦途，目前招行做的很多工作都属于播种阶段，真正精彩的故事还在后面。”