白糖期权上市三周年：市场规模稳步增长 涉糖企业“免疫力”提升

　　作为中国期货市场首批上市的商品期权产品，白糖期权上市已满三年。记者19日从郑州商品交易所获悉，三年来，白糖期权市场规模稳步增长，功能发挥成效凸显。

　　2017年4月19日，白糖期权在郑商所上市，开创了期货市场创新服务实体经济的里程碑。数据显示，上市三年来，白糖期权成交、持仓规模稳步增长。截至2020年4月19日，白糖期权累计成交量1443万手(单边，下同)，近一年的日均成交量约2.6万手，相较于上市首年的1万手，增幅达160%，近一年日均持仓量近13.5万手，最高时达到18.9万手，相对于上市首年的日均6.7万手增长了两倍。

　　白糖期权上市后，郑商所根据市场运行情况，适时调整相关规则制度，促进期权市场运行质量提升和市场功能发挥。“白糖期权上市以来，价格运行合理有效，与标的期货价格的联动性较好，未出现明显的套利关系。”华泰期货白糖事业部产业专员郭立恒表示，白糖期权价格与标的期货价格一直保持着较强的关联性，能够及时充分反映标的价格变化，运行质量较高。

　　此外，白糖期权波动率“微笑”特征显现，隐含波动率基本保持在合理区间水平，主力平值隐含波动率在9%至18%区间波动，与历史波动率走势基本一致，大部分时间高出90天历史波动率2%左右，平均差值为3%，表现出投资者理性谨慎交易的特征，符合国际成熟市场运行规律。

　　2019年5月，郑商所统一了期权和特定品种的适当性标准，进一步简化了客户开户流程。对此，中粮期货郑州营业部负责人说，从成交持仓结构来看，白糖期权客户从上市初期以做市商为主，逐步转变为做市商、自然人客户和法人客户等多方积极参与的格局，投资者正积极有序地参与期权市场。

　　据了解，2020年3月白糖期权月度日均交易客户近800个，较去年同期增幅达64%。白糖期权累计参与客户数逾1.8万个。目前，白糖产业企业参与白糖期权的数量超过80家，较上市初期有明显提升。

　　如果说期货是实体企业的规避风险的“保险”，那期权就是期货的“保险”。期权在规避市场价格出现大幅波动风险的同时，保留了价格朝有利方向变动时获得收益的可能，起到“缓冲垫”的作用。受访企业普遍认为，白糖期权工具提升了涉糖企业“免疫力”，同时，在精细化风险管理中，场内期权效果显著。

　　截至目前，郑商所已经上市了包括白糖期权、棉花期权、PTA期权、甲醇期权和菜籽粕期权在内的5个期权品种，是国内上市商品期权品种最多的期货交易所。

　　郑商所相关负责人表示，下一阶段，郑商所将积极研发期权新品种，上市动力煤期权，推进PTA期权国际化，优化完善交易所期权保证金制度，不断拓展和提升服务实体经济的领域和能力。同时，针对不同类型客户，分层次、分类别开展培训和市场推广活动，提高市场参与的广度和深度，进一步推进国内期权市场的发展。(记者   宋薇萍)