理财子公司首份成绩单：三大维度“秀肌肉”

　　随着2019年年报的陆续披露，于去年正式启动的银行理财子公司随之交出“成绩单”。在已公布业绩的理财子公司中，工银理财以3.3亿元的净利润领跑，紧随其后的是农银理财，净利润为2.96亿元，还有4家净利润在1亿元以下。

　　三维度看经营数据

　　2019年可称之为理财子公司元年。在这一年里，超30家银行宣布设立理财子公司，其中11家理财子公司已获批成立，包括中银理财、建信理财、农银理财、交银理财、工银理财、招银理财、光大理财、中邮理财、兴银理财、杭银理财、宁银理财。

　　截至目前，伴随年报出炉，除兴业银行和杭州银行两家还未发布年报外，9家银行理财子公司的经营数据也浮出水面，主要包括理财规模、净利润、理财产品数量三个维度。

　　理财规模方面，目前仅有交银理财、建信理财和中银理财3家理财子公司披露数据，其中排名第一的是交银理财，截至2019年末期理财规模达1102.05亿元，这也是唯一一家规模超千亿的银行理财子公司，建信理财和中银理财的理财规模分别为838.26亿元和744.92亿元。

　　净利润方面，在披露数据的6家理财子公司中，2家银行理财子公司净利破亿元，另外4家均在1亿元以下。其中，工银理财以3.3亿元的净利润位居榜首，紧随其后的是农银理财，净利润为2.96亿元。建信理财和交银理财净利润保持在千万元，9月成立的光大理财净利润为370万元，去年12月末成立的宁银理财净利润为38.4万元。

　　净利润出现马太效应，一方面是因为资产规模和理财规模有差异，另一方面则是各大银行理财子公司正式开业时间不同，较晚成立的银行理财子公司盈利能力尚未显现。

　　理财产品数量上，据Wind数据统计，11家已成立的银行理财子公司中，有工银理财、农银理财、交银理财、建信理财、招银理财和中银理财6家去年已销售产品，销售数量总计为402只。其中，工银理财销售产品数量最多，为306只，中银理财43只、建信理财32只、交银理财13只、农银理财7只、招银理财1只。

　　推进脚步并未放缓

　　面对新冠疫情，银行理财子公司推进的脚步并没有放缓。

　　2020年以来，已有青银理财(青岛银行旗下)、渝农商理财(重庆农商行旗下)先后获准筹建。

　　4月24日晚间，徽商银行公告称，旗下徽银理财获得银保监会批准开业。徽银理财是中部地区首家开业的理财子公司，也是继杭银理财、宁银理财之后第三家获准开业的城商行理财子公司。

　　也就是说，截至目前，已有12家银行理财子公司获准开业。另外，还有6家银行理财子公司获准筹建。

　　光大证券银行业分析师王一峰预计，到2020年底获批开业(含正式开业)的理财子公司总数或接近30家，未来新开业理财子公司将主要以股份行和头部城商行为主。

　　华泰证券认为，银行加速设立、运营理财子公司，有望推动直接股权融资比重的提升;从银行业层面看，理财子公司可能改变银行业竞争格局，龙头银行或进一步挤占中小银行的市场份额，并享有一定的估值溢价;从资管行业层面看，或将对现有公募基金、券商资管等国内主要资管机构形成冲击，资管行业格局或将重构;从A股层面看，中性假设条件下，未来10年，理财子公司有望为A股带来增量资金1.34万亿元左右，同时将加速A股投资者机构化，并将深刻影响A股投资风格。

　　疫情影响几何

　　中信建投银行业分析师杨荣认为，抗疫情稳增长对理财子公司具有正面影响：一是流动性宽松，理财负债端受益。二是低利率环境，理财产品竞争力增强，理财规模将稳步增加。三是稳增长措施预计将落地，类直接融资需求增加，有利于资产端。

　　同时，疫情结束后必然是经济重建修复的过程，理财子公司作为融资供给方和金融服务商，对资金供给者都将是利好，不仅仅表现在业务量的增长上，也表现在中长期发展战略布局方面。

　　具体来看，疫情发生导致经济增速下行，逆周期调控和稳增长政策预期将陆续落地，推动股市上涨，利好理财子公司参与二级权益市场投资;在利率下行期，债券投资收益率将提高，债券资产配置将增加;稳增长政策陆续落地，对非标融资和一级权益投资需求也将增加，有利于理财子公司多样化投资。

　　王一峰则提醒，理财子公司的资产负债摆布压力也在加大，随着疫情不断蔓延及全球金融市场震荡，理财资产配置也从相对舒适区间，变为不得不面临收益率倒挂、回撤幅度加大等多重挑战，且资产端压力逐步向负债端传导。