抵押补充贷款投放缘何重启

　　2024年1月2日，中国人民银行公布数据显示，2023年12月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净新增抵押补充贷款(PSL)3500亿元，期末抵押补充贷款余额为32522亿元。值得关注的是，上一次抵押补充贷款出现净新增还是在2023年2月。

　　PSL是央行的货币政策工具之一，创设于2014年4月，由央行向政策性银行提供资金支持。抵押补充贷款主要是为支持国民经济重点领域、薄弱环节和社会事业发展而对金融机构提供的期限较长的大额融资。抵押补充贷款采取质押方式发放，合格抵押品包括高等级债券资产和优质信贷资产。

　　PSL时隔10个多月重启投放，意欲何为?在多位市场人士看来，目前我国经济处于恢复的关键节点，本次PSL大规模新增，投放领域很可能是“三大工程”，有助于进一步稳定市场信心和预期。

　　招联首席研究员董希淼表示，此次新增的PSL将可能用于推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造这“三大工程”建设，有利于促进房地产市场平稳健康发展。同时，这传递出货币政策更加灵活适度、精准有效的积极信号。

　　“PSL具有三个特点：一是期限较长，释放中长期流动性;二是精准滴灌，通过向政策银行提供资金来支持特定项目;三是相当于央行投放基础货币，兼具总量和结构双重功能。”董希淼介绍，PSL创设以来，在支持重点领域和重大项目、稳住和引领投资等方面发挥了积极作用。

　　中信证券首席经济学家明明也认为，当前“三大工程”项目需要大量中长期低成本资金，预计本轮新增PSL资金将主要投资于上述领域，且规模可能不止3500亿元，后续PSL或将继续投放。

　　2023年12月召开的中央经济工作会议指出，积极稳妥化解房地产风险，一视同仁满足不同所有制房地产企业的合理融资需求，促进房地产市场平稳健康发展。加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造“三大工程”建设。

　　中国人民银行行长潘功胜此前也表示，为保障性住房建设等“三大工程”提供中长期低成本资金支持，完善住房租赁金融政策体系，加快构建房地产发展新模式。

　　在东方金诚首席宏观分析师王青看来，本次PSL大规模新增，或意味着“三大工程”在2024年初全面启动。伴随资金来源的进一步落实，“三大工程”将在2024年有效推进，最直接的影响是将会提振房地产和基建投资增速。

　　“PSL对于投资也具有较好的撬动作用，它可以发挥重要的稳增长功能。”明明表示，参考“十三五”期间棚改经验，PSL对项目投资的撬动效果大约为1∶2.5。PSL投放将对稳增长有着显著的拉动作用，假设新增5000亿元，有望带动全年社会固定资产投资增长0.5个至0.7个百分点，进而提振市场情绪。

　　华泰证券研报显示，此轮PSL投放规模或在5000亿元以上，未来可能还有多轮投放。2022年PSL合计投放6300亿元，因此本轮规模在5000亿元以上的可能性较大。同时，由于“三大工程”或将持续较长时间，资金支持不可能一步到位，因此未来PSL规模还有增加的可能性。

　　近年来，央行创新推出一系列结构性货币政策工具，向特定金融机构、行业或领域精准投放流动性，促进金融资源更多流向经济和社会发展的重点领域、薄弱环节。董希淼说：“应继续用好这些结构性货币政策工具，同时适时用好总量工具，加大逆周期和跨周期调节力度，进一步提高货币政策的前瞻性、针对性和精准性，为2024年宏观经济加快恢复和回升创造更加适宜的货币金融环境。”(记者 马春阳)